加密企业影响力扩圈三板斧：上市、纳指 100 与标普 500

MicroStrategy 已正式入选纳斯达克 100 指数，并将会在 12 月 23 日星期一开市前生效。这也让 MicroStrategy 成加密行业第一个入选纳斯达克 100 指数的加密公司。

此后，MicroStrategy 董事长 Michael Saylor 就预计比特币矿企 MARA 是下一个被纳入纳斯达克 100 指数的加密公司。

加密企业被纳入标准严苛的指数背后，背后是传统金融科技行业对其的接纳程度变得越来越开放。从上市到入选指数 100 ，加密企业或在掀起模仿风潮。

加密企业美国上市潮

美国仍是科技第一大国，且美股是全球股市中占据重要地位。加密行业的扩圈效应通常会美国本土上市而得到广泛传播。加密企业在纳斯达克上市，更是对企业的合法性认可度、资金获取、流动性等方面有着积极正面影响。

美国本土上市流程和要求往往遵循高标准。对于申请上市的公司，都会在其近年公司收入、公司市值、做市商、公司治理、财务报告以及合规审查方面都有非常具体的要求和规定。

自 2020 年以来，加密市场中包括矿企、交易所、加密钱包等都相继上市。交易所赛道中，Coinbase 于 2021 年 4 月登陆纳斯达克。日本券商和加密交易所运营商 Monex Group 合并子公司 Coincheck Group N.V. 也与 12 月 11 日上市。

矿企方面会则包括 CleanSpark、Mara Digital Holdings、Riot Platforms。加密钱包领域，Exodus Movement 则于 12 月 18 日纽交所上市。

值得一提的是，还有部分公司最开始上市时的主营业务并不是加密行业，而是后续在后续转入加密行业，如 Riot Blockchain 以及 MicroStrategy。

除以上部分加密企业上市之外，目前仍在上市准备中的企业还包括比特币金融服务公司 Fold、DeFi Technologies、交易在线经纪公司 eToro。

美交易所 Kraken 于今年 11 月任命新任首席财务官 Stephanie，其 CEO 表示就是在为上市做准备。Circle 首席执行官也在今年 10 月接受采访时表示多年来一直渴望上市，目前仍未改变这一愿景。

每一轮周期，都会有不少加密企业正式上市， 2025 年随着合规化和影响力的不断推进，或将出现更多在美上市的加密企业。

纳斯达克指数 100

加密公司在正式上市之后，纳斯达克 100 指数则成了进一步获得影响力知名度的阶梯。

纳斯达克 100 指数（Nasdaq-100 Index）是由纳斯达克证券交易所推出的一个股指，包含了 100 家在纳斯达克交易所上市的非金融类最大公司。该指数反映了这些公司整体的市场表现，是全球投资者关注的重要指数之一。

能够入选纳斯达克指数 100 就意味着市场对其市值、股票流动性、财务盈利情况、合规等都满足了其严苛标准。

MicroStrategy 在过往数年中凭借其囤币策略以及令人侧目的盈利水平，最终为其赢得了入选门票。

自 2020 年开始，MicroStrategy 即将 BTC 作为其公司主要储备资产。随着 MicroStrategy 疯狂买入，新一轮周期中凭借比特币的强势走高，其公司股价也一路上扬。2023 年 1 月，MSTR 股价仅为 150 美元， 2024 年 3 月股价则冲至最高 1999.99 美元，市值数千亿美元，短短一年多时间，其股价回报率更是超过 1000% 。12 月 18 日，Michael Salor 公布的 MicroStrategy 财务运营本季度为股东带来 116, 940 枚 BTC 净收益，收益率为 46.4% ，按每枚比特币 10. 万美元计算，本季度净收益约为 122.8 亿美元。

不仅仅其股价与盈利水平表现亮眼，其市值也在数千亿美元附近上下，成为为数不多市值能突破千亿美元的上加密上市公司之一。

除此之外，被正式入选纳斯达克 100 指数之后，也从侧面正式其分类不属于金融股，而是根据其公司的主营业务「软件即服务」，分类为科技股。

MicroStrategy 最初以提供商业智能（BI）、移动软件和基于云的服务为主要业务。其主要竞争对手包括 SAP AG 的 Business Objects、IBM Cognos 和 Oracle Corporation 的 BI 平台。根据 2020 年的财报，MicroStrategy 的全年营收为 4.8 亿美元。自从 2020 年开始大规模投资比特币后，MicroStrategy 逐渐被视为比特币概念股，其主营收入业务也受到了比特币投资的影响，不过其核心业务仍是软件和服务。

对于加密行业而言，纳斯达克 100 的影响力可能也会激励更多企业效仿 MicroStrategy 并加入比特币投资的行列。

MARA，下一个入选纳指 100 的加密公司？

比特币矿企 MARA 成了下一个备受关注或将入选纳指 100 的公司。

与 MicroStrategy 风格类似，过往数月中，MARA 通过发行可转化有限票据融资完成数亿美元用于不断增持比特币。不过想要入选纳斯达克 100 指数，则有不小难度。

虽然 MARA 属于非金融公司，盈利水平和公司流动性也满足一定要求，但在公司市值方面仍与 MicroStrategy 相差甚远。通常来说，入选纳指 100 的公司市值都较高，公司必须达到一定的规模才能入选前 100 名。

截止目前，MicroStrategy 的市值 900 多亿美元，MARA 的市值近在 80 亿美元上下波动，两者相差 10 多倍距离。

要想加入纳斯达克 100 指数的新公司，必须删除其他公司。虽然 MicroStrategy 是新增的三家公司之一，但 Illumina（227 亿）、Super Micro Computer（198 亿）和 Moderna（157 亿）将被删除。

目前即将被删除的这三家公司其市值均超过 150 亿美元，仍是 MARA 市值的一倍多，这也为其入选蒙上了一层阴影。

MARA 离纳斯达克 100 指数仍有不小距离，或许在不久的未来，MARA 凭借数据表现最终获选。

距离标普 500 指数还有多远

标普 500 包含美国 500 家最大的公司，覆盖了约 80% 的美国股市总市值。成分股的选择基于市值、流动性、盈利能力和行业代表性。标普 500 被认为是美国经济健康状况和大盘股表现的基准。

作为对比，纳指 100 与标普 500 入选标准的相似之处都在于，市值与股票流动性要求较高等。不过纳指 100 更强调科技和创新行业，是增长型投资的重要指标。

标普 500 则还强调财务稳定性和盈利能力，而这对于矿企以及已囤币策略的加密公司则相对高标准。

众所周知，加密行业四年周期性仍在显效中，市场处于牛市周期时，往往公司账户盈利较大，而一旦周期步入熊市，币价下行，则会对矿业、以比特币为资产的公司造成不小负面影响。甚至，部分公司可能会因现金流等因素而受重挫。

总结来说，标普 500 的入选标准可能整体上更高，因为它不仅考虑市场表现，还包括严格的财务健康和行业多样性要求。而纳斯达克 100 更关注市场表现和创新，入选过程相对更自动化，但对特定行业的公司来说，入选可能意味着更高的市场认可度。

该公司符合标准普尔 500 指数的最低市值和交易量标准，但目前不满足其他要求：过去连续四个季度的总正收益。

Benchmark 股票分析师 Mark Palmer 分析，「MicroStrategy 已计划在 2025 年第一季度采用新的财务会计准则委员会（FASB）指南来对公司资产负债表上持有的比特币进行会计处理，这将使其立即开始报告正收益。」

自 2020 年 8 月推出比特币收购策略以来，MicroStrategy 的累计减值损失为 31 亿美元。去年 12 月，FASB 发布了新的指南，允许在资产负债表上持有数字资产的公司以公允价值计量这些资产，并记录每个报告期内净收入公允价值的变化。新规则自 2025 年 1 月 1 日起生效。

Palmer 继续分析表示，「MSTR 有望在 2025 年第一季度实现数十亿美元的季度净收入一次性增长，这将等于其账面上比特币的记录价值与其市场价值之间的差额。如果事实证明，净收入增长足以产生过去 12 个月的正面数字，再加上 MSTR 在前三个季度的亏损，那么该公司将在该指数 2025 年的第二次再平衡之前达到纳入标准普尔 500 的标准，该再平衡定于 6 月的第三个星期五进行。」

若市场行情仍表现良好，MicroStrategy 则有机会在明年 6 月再次入选标普 500 指数，从而实现纳指 100 与标普 500 双丰收。